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코아스템켐온 주식/종목 분석 - 코아스템켐온(166480/코스닥) 주가/재무/사업모델/이슈/리스크 분석(2023년 9월)

1. 주가 흐름

코아스템켐온 주가는 '20년을 고점으로 하여 지속적으로 흘러내리는 모습을 보이고 있다.

'23년 9월 12일 기준 코아스템켐온의 주가는 약 2,200억원 수준으로, 과거 고점 대비 1/4 수준이다.

2. 주요 사업 모델

코아스템켐온의 주요 사업 모델은 크게 1) 줄기세포 치료제 개발 및 2) CRO 사업으로 나뉜다.

'22년 하반기 코아스템은 자회사인 켐온과 합병하여 현재의 코아스템켐온이 되었다. 1) 줄기세포 치료제 개발은 기존에 코아스템에서 영위하던 사업이었으며, 2) CRO 사업은 켐온에서 영위하던 사업이었는데, 현재 두 회사가 합쳐져서 한 회사의 다른 사업부에서 각각의 사업을 영위 중에 있다.

https://www.hankyung.com/article/202208177900i

기본적으로 코아스템켐온은 아직까지는 뚜렷한 매출을 발생시키는 줄기세포 치료제를 개발하지 못한 상태이기에, 대부분의 매출과 이익은 CRO 사업에서 나온다. 현재까지는 CRO 사업에서 벌어오는 현금흐름을 바탕으로 줄기세포 치료제 연구개발비를 지원하고 있는 상황이라 볼 수 있다.

3. 재무 현황

코아스템켐온의 경우 줄기세포 치료제 개발비용으로 인해 지속적으로 영업손실을 기록하고 있으며, '23년 상반기말 기준 부채비율은 약 185% 수준이다.

부채비율만 보면 다소 재무적으로 불안정해보일 수 있으나, 토지 및 건물 장부가액이 300억원 이상이기에 유사시 유형자산 담보 바탕 차입이 가능할 것으로 예상된다. 더불어 CRO 사업을 통해 지속적으로 현금흐름을 창출하고 있는 상황이기에 줄기세포 치료제가 크게 부담되는 경우, 연구개발비를 줄여서 영업이익 흑자 전환도 가능한 상황이다.

요컨대, 코아스템켐온은 자세히 들여다보면 생각보다 재무적으로 건전한 회사임을 알 수 있다. 

4. 최근 이슈/Upside potential

코아스템켐온이 많은 연구개발비를 쏟아붓고있는 줄기세포치료제 중 대표적인 것은 루게릭병 치료제인 '뉴로나타-알주'이다. 현재 FDA 임상3상 진행 중에 있으며, 임상 3상 승인시 미국 판매를 통한 매출 및 이익 성장이 기대된다.

https://www.biotimes.co.kr/news/articleView.html?idxno=10441 

https://www.biotimes.co.kr/news/articleView.html?idxno=10618 

코아스템켐온은 줄기세포 치료제 생산을 위해 오송에 첨단바이오 의약품센터도 건설 중에 있다.

성공적으로 의약품 공장이 건설되고, 뉴로나타 알주 FDA 임상3상 승인도 받게되면 회사의 매출 및 이익이 크게 성장할 수 있을 것으로 기대된다.

한편, 코아스템켐온은 '23년 상반기 반기보고서 제출 기한을 못맞춰서 며칠간 관리종목으로 지정된 바 있다.

회사가 지정감사로 인해 감사인이 변경되어 발생한 일시적인 해프닝으로 판단된다.

계속기업 가능성이 떨어지는 몇몇 신약 개발 업체들과 다르게 코아스템켐온의 경우 현금흐름을 창출하는 CRO 사업이 있기에, 회사의 파산을 예상하고 직원들이 대탈출하거나 해서 반기보고서 대응을 못하지는 않았을 것이다.

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230814902756 

5. Risk

현재 FDA 임상3상 진행 중에 있는 줄기세포 치료제 '뉴로나타-알주'의 임상 3상 승인 거절 시 동사 주가가 크게 하락할 위험성이 존재한다.

※ 본 포스팅은 투자권유 목적이 아니며, 개인의 지나친 편향이 들어가 있을 수 있는 주관적인 분석입니다. 투자의 책임은 항상 본인에게 있음을 알려드립니다.

라파스(214260/코스닥) 주식/종목 분석 - 라파스 주가/재무/사업모델/이슈/리스크 분석(2023년 9월)

1. 주가 흐름

21년 하반기 코로나 시기에 전고점을 찍은 뒤 지속적으로 주가가 흘러내리는 모습을 보임.  '23년 9월 1일 기준 시총 2,143억원으로 전고점 대비 25% 수준임. 그래도 '22년 하반기 최저점이었던 15,000원에 비해 많이 회복된 모습을 보임.

2. 주요 사업 모델

라파스의 주요 사업 모델은 마이크로니들 기술을 활용해 화장품, 의약품 등의 제품을 개발/제조/판매하는 것임.

자체적으로 화장품/의약품 등을 개발해 판매하기도 하지만, 아직까지는 다른 회사의 마이크로니들 제품을 ODM하여 판매하는 것이 더 큰 비중을 차지함. 존슨앤존슨, 로레알, 닥터자르트 등 유명 화장품 브랜드들 중에도 라파스 고객사가 존재함.

'23년 상반기 반기보고서를 확인해보면, 대부분의 매출은 마이크로니들 제품 판매에서 나오는 것으로 확인할 수 있음.

특이하게 건강기능식품을 일부 판매하기도 함. 아마도 수익성보다는 매출 볼륨을 늘리는 목적이 아닐까 싶음.

3. 재무 현황

재무현황을 살펴보자면, 전년도 대비 영업적자 폭은 축소해나가고 있지만, 아직 적자 상태에 있긴 함.

상반기 마이크로니들 국내 매출 증가와 자회사들 중 흑자 전환한 곳들이 생긴 것이 영업 실적 개선의 주요 요인으로 추정됨.

올해 상반기부터 북미에 여드름 패치 의약품 판매 중에 있으며, 해당 제품을 생산하는 국내 공장이 FDA cGMP 인증을 받음에 따라서 안정적으로 북미 판매가 가능할 것으로 예상됨.

http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=46993 

북미를 중심으로 한 해외 매출 증가 시 흑자 전환도 기대되는 상황임.

부채 비율 등은 '23년 상반기말 기준 180% 이상으로 높은 상황이나, 기발행 전환사채/교환사채 등이 자본화될 시 부채비율 개선 가능성 존재함. 은행 차입금은 130억원 수준으로 4% 금리 가정하면 연간 6-7억원 정도 발생할 것으로 예상됨. 가능한 차입금을 줄이면 좋겠으나, 영업 현황 개선 가능성 고려 시 크게 부담되는 상황은 아님.

4. 최근 이슈/Upside potential

라파스는 마이크로니들 기술을 적용한 의약품 개발 중에 있으며, 그중 비염치료제는 '21년 임상1상 실험 승인이 나서 현재 임상 중에 있으며, 비만치료제는 최근 IND를 신청해 임상1상 실험 승인 대기 중에 있음.

https://www.pharmnews.com/news/articleView.html?idxno=108054 

https://pharm.edaily.co.kr/news/read?newsId=01679366635710272 

현재는 마이크로니들 화장품 중심으로 매출을 시현하고 있지만, 추후 마이크로니들 기술이 적용된 의약품을 판매할 수 있다면 동사 매출 큰폭으로 성장 가능할 것으로 기대됨.

연구개발비를 연간 40억 정도 사용하고 있음.

그러나 라파스는 신약 개발만 하는 다른 바이오텍들과는 다르게 마이크로니들 화장품/ODM 판매를 통해서 현금흐름을 창출해내고 있기에 개발 중인 파이프라인이 임상 실패한다고 해도 회사가 파산한다거나 하지는 않을 것으로 예상됨.

공부해보면 라파스는 단순히 신약 개발에 몰빵하는 기업이 아니라 어느 정도 기댈 곳을 만들어놓고 신약 개발 중인 회사인 것을 알 수 있음.

5. Risk

회사의 기업가치는 현재 판매하고 있는 마이크로니들 화장품이 아닌 현재 임상 개발 중인 비염치료제/비만치료제 등 의약품 파이프라인을 반영하고 있는 것으로 판단됨.

따라서 파이프라인 임상 진행 결과에 따라 주가의 등락이 있을 것으로 예상됨. 따라서 임상 관련 주요 일정 등을 파악할 필요성이 존재함.

※ 본 포스팅은 투자권유 목적이 아니며, 개인의 지나친 편향이 들어가 있을 수 있는 주관적인 분석입니다. 투자의 책임은 항상 본인에게 있음을 알려드립니다.

끝.

코우리섬/코우리대교/코우리오션타워/코우리해변/하트바위 방문 후기 - 2023년 여름 오키나와 여행(오키나와 북부)

이번 여름에 오키나와 4박 5일 여행을 다녀왔다. 세번째 오키나와 여행.

오키나와만 세번 방문했기에 왠만한 유명한 관광지는 대부분 보고 왔는데, 그중 기억에 남는 장소 중 하나가 코우리 섬이다!! 코우리 섬은 오키나와 북부에 위치해있으며, 나하로부터 한 1시간 반 정도 소요된다.

사실 코우리 섬 안에 볼거리가 많아서 좋았다기 보다는 코우리 섬을 가는 길에 거쳐야 하는 코우리 대교를 지날 때의 풍경이 너무 좋아서 코우리 섬에 대한 좋은 인상이 있다.

https://goo.gl/maps/Ej9SKSuchfSVCwDz8

날씨가 좋은 날에 코우리 대교를 지나가면 양옆으로 펼쳐진 파란 바다를 볼 수 있는데, 정말 아름답고, 보는 것만으로도 기분이 좋아진다. 코우리 대교를 지나갈 때 풍경을 즐기기 위해 차량들도 시속 30km 수준으로 천천히 지나간다.

언제 봐도 좋을 듯한 풍경이다.

코우리 대교를 지나 코우리 섬에 도착하면 구경할 게 3가지 있다.

1. 코우리오션타워 전망대

2. 하트 바위

3. 코우리 해변

위 세 가지를 구경하면 코우리 섬 구경은 다했다고 보면 되고, 모두 보는 데 소요 시간은 3시간 이내였던 것 같다 ㅎㅎ

https://goo.gl/maps/MwWpThcUTV6xxs976

우선 코우리오션타워는 전망대로 유명한 곳이다. 타워 위에 올라가서 푸른 바다와 코우리 대교를 조망할 수 있다.

코우리 대교와 바다를 한눈에 바라볼 수 있는 조망은 코우리 오션타워에서만 가능한 듯 하다. 주위에 다른 높은 지형이 없는 듯 했다.

코우리 오션타워 꼭대기에 올라가면 저렇게 종이 메달려있고, 탁 트인 조망에서 코우리 섬을 구경할 수 있다.

바다가 정말 맑아서 보기만 해도 가슴이 뻥 뚫리는 느낌이다.

대부분 저 종에 달린 줄을 잡고 사진을 찍는다. 대부분 커플들이 오는 여행지라 커플들끼리 서로 사진을 찍어준다. 나 역시도 일본인 두 커플의 사진을 찍어주었다. 한국인의 사진 실력을 뽐내며 ㅎㅎ

코우리 타워 실내에는 기념품샵 정도가 있고, 크게 볼 것은 없다.

다음으로 방문한 코우리 해변은 일반적인 해변이었다. 일반적인 가벼운 물놀이 하기 좋아보였고, 스노클링에 적합한 곳은 아니었다. 좋았던 것은 해변 앞 주차장이 무료라는 점!

https://goo.gl/maps/FV36Ya4xP4wRCwcR6

나는 오후에 스노클링 일정이 있었기에 발만 담가보고 하트 바위 보러 이동했다 ㅎㅎ

하트 바위는 이름대로 하트 모양의 바위이다.

https://goo.gl/maps/7C7ev5qPVEHVbcdQ6

신기하게 탁 트인 해변에 두개의 바위가 우뚝 솓아있다. 그 중에 오른쪽 바위가 하트 닮았다고 하여 하트 바위이다.

하트 바위 근처에 주차장이 있어, 100엔이었나 내고 주차하고 보러갔다 오면 된다. 수심도 얕고 해서 하트 바위 근처에서 수영하는 사람들도 있었다.

바위 하나뿐인 곳이지만, 나름 관광 명소이기에 사람들이 많이 와서 사진 찍기가 수월하지는 않았다.

이상 코우리섬 방문 후기를 마친다.

코우리 섬을 방문하는 사람이 있다면 도움이 되기를!

끝.